De geconsolideerde jaarrekeningen 2023 van het consortium Sogefibel, de holding van zakenman Gérald Hibert, zijn eindelijk gepubliceerd. Ze bevestigen een financieel problematische situatie die al 13 maanden bekend is.
De commerciële vastgoedmarkt wachtte al lang. De geconsolideerde rekeningen 2023 van de koepel Sogefibel en zijn dochterondernemingen zijn eindelijk gepubliceerd. Met een vertraging die voor sommigen veelzeggend is. En het begeleidende rapport van de Commissaris, C2 Réviseurs & Associés, is niet mals. Er staat met name dat deze laatste “niet in staat was voldoende en geschikte bewijsmaterialen te verzamelen om een auditopinie te vormen“.
In werkelijkheid boekt de door Gérald Hibert beheerde Groep dus terugkerende verliezen die de kasproblemen bevestigen. De geconsolideerde balans 2023 toonde een zorgwekkend onevenwicht met kortlopende schulden van 338 miljoen euro tegenover beschikbare vlottende activa van 76,4 miljoen euro.
Onbetaalde schulden
Volgens een marktdeskundige die de ongeveer 70 pagina’s van de balans in detail analyseerde, is de SRL Sogefibel, als ze niet snel wordt geherkapitaliseerd, zo goed als virtueel failliet. “Bovendien”, merkt hij op, “horen we van meerdere interne en externe bronnen dat de dienstverleners van de GH-groep al maanden niet meer op regelmatige basis worden betaald” (lees ook het artikel van 4/12/2024).
Deze feitelijke situatie wordt trouwens bevestigd door de commissaris zelf op pagina 65 van zijn rapport: er wordt met zoveel woorden vermeld dat de aanzienlijke vertraging in het indienen van de jaarrekeningen “hoofdzakelijk te wijten is aan een geschil dat in het tweede kwartaal van 2024 is ontstaan tussen het management van Sogefibel en de bovengenoemde fiduciair, over een betalingsachterstand met betrekking tot de facturen van de fiduciair. Dit geschil heeft tijdens het tweede semester voortgeduurd tot november 2024, wanneer er overeenstemming werd bereikt over de achterstallige betalingen en het betalingsplan daarvoor”.
Erger nog, volgens dezelfde Commissaris: “De basis van de herstructureringsmaatregelen die door het bestuursorgaan zijn getroffen – zoals kapitaalopening, diversificatie en de verlenging van de looptijd van financiële schulden, de omzetting van bestaande schulden of andere in het beheersverslag omschreven elementen – blijven momenteel onzeker en zijn afhankelijk van beslissingen van externe actoren”.
En hij besluit dat “het bestuursorgaan niet in staat was om voldoende solide elementen te verstrekken over de evaluatie van de continuïteitsperspectieven van de groep. Het beheersverslag dat de positie van het bestuursorgaan hierover uiteenzet, is namelijk onvoldoende om het gehanteerde continuïteitsprincipe te rechtvaardigen”. Met andere woorden: de vlottende activa zijn al te lang ontoereikend om de kortlopende schulden te dekken.
Noodzakelijke drastische herstructureringen
Om de groep financieel te redden, zijn Jean-Edouard Carbonnelle (CFO en vervolgens CEO van Cofinimmo van 1998 tot 2018) en Erard de Becker (adviseur van Caroline de Spoelberch, erfgename van AB Inbev) tijdelijk benoemd als bestuurders van Sogefibel naast MGS SRL (met Gérald Hibert als vaste vertegenwoordiger). Sindsdien probeert de raad van bestuur nog steeds een dieper herstructureringsplan te ontwikkelen. Hij onderzoekt onder meer de haalbaarheid van nieuwe herstructureringsmaatregelen, waaronder de herfinanciering van een deel van de bestaande bankschuld, de opstart van een aanzienlijk verkoopprogramma, de oprichting van een structuur waarin bepaalde activa zouden worden ondergebracht, waarvan het kapitaal zou worden opengezet voor derden, of zelfs de kapitaalopening van Sogefibel zelf en de omzetting in kapitaal van (solide) bestaande privé-schulden.
Kortlopende schulden aflossen
Volgens Les Grandes Fortunes is het niet duidelijk welke belangen de twee recent aangestelde bestuurders precies moeten verdedigen. Verrassend genoeg had Gérald Hibert, die dringend een zwaar desinvesteringsprogramma moet uitvoeren om snel zijn schulden af te lossen, eind 2023 besloten zijn nieuwe holding Prime Assets Capital ter waarde van 261 miljoen euro te kapitaliseren, gehuisvest op hetzelfde adres als de andere bedrijven van de GH-groep. Hiervoor had hij alle vastgoed in Frankrijk die nog in zijn bezit waren ondergebracht in de onderholding Sogefif. Maar het bleek al snel, volgens de genoemde bron, dat deze totale waarde van 261 miljoen euro als onderpand was gegeven aan de Britse vastgoedfinancier Trimont Europe Ltd.
Zoals de Commissaris voorzichtig opmerkte eind 2024 – met een officieuze kijk op de financiële wendingen sinds eind 2023 -, lijkt het duidelijk dat de geopperde strategie intrinsiek afhankelijk is van de houding – meegaand of niet – van de belangrijkste schuldeisers. De raad van bestuur heeft namelijk van enkele Belgische banken en bepaalde private schuldeisers een tijdelijk moratorium op kapitaal en rente gevraagd. Deze aanvraag, voegt hij eraan toe, betreft niet meer het subgebied van de Groep gevormd door Sogefif en zijn dochterondernemingen (die de meeste Franse en enkele Belgische activa bezitten), hoofdzakelijk gefinancierd door een lange termijn en vaste rente senior lening van 455 miljoen euro verleend door Allianz.
Gedwongen verkoop voor de boeg?
Op het moment van publicatie is het grootste probleem voor Sogefibel en zijn dochterondernemingen dat, zoals al benadrukt in de jaarrekening 2023, het moratorium en de kredieten die dringend aan de substructuur van de overige Belgische activa moesten worden verleend, nog steeds ontbreken. En sindsdien is bekend geworden dat de belangrijkste betrokken banken de rekeningen hebben bevroren en de verkoop van een deel van de hieronder opgesomde portefeuille hebben opgelegd. Bovendien wordt expliciet vermeld door de Commissaris, zonder specifieke cijfers te noemen, dat de werkelijke waarde van de resterende portefeuille (vastgoed) in de laatste geconsolideerde rekeningen overschat was. Volgens onze berekeningen is dit order van grootte ongeveer 200 miljoen euro. 
Zonder nog langer te wachten op de publicatie van de geconsolideerde rekeningen van 2024, zullen we nauwlettend in de gaten houden hoe de Raad van Bestuur van SRL Sogefibel de dagelijkse gang van zaken beheert en probeert het financiële gat te dichten dat onherroepelijk groter wordt.
